幻冬舎のMBO価格
中堅出版社の幻冬舎の経営陣と投資ファンドのイザベル・リミテッド（ケイマン諸島）との攻防が大詰めを迎えている。幻冬舎が10月29日にMBOによる非公開化を発表したところ、イザベルが市場で幻冬舎株を買い集め、12月24日までに議決権ベースの保有比率は36％に達した。
（日経ヴェリタス2010年12月26日22面）
【CFOならこう読む】
「今回のMBOに必要な買い付け総額は約60億円。幻冬舎の経営陣は保有する現預金を充当すれば、残り10億円で会社が買える計算だ。MBOではなるべく安く買いたいと考える買収者側に経営陣が立つため、過去にもTOB価格を巡って株主が異議を申し立てる事例があった」（前掲紙）
本件については、今まで価格面に関して検討していませんでした。
上記記事の数値の意味はこういうことです。
| 発行済株式数 | 36,000株 |
| 自己株式 | 8,587 |
| 差引 | 27,413株（2010年9月30日現在） |
| MBO価格 | 220,000円 |
| MBO価格による時価総額 | 220,000円×27,413＝6,030百万円 |
2010年9月30日現在の現金及び現金同等物の四半期末残高 5,042百万円
したがって事業価値は、
6,030百万円－5,042百万円＝988百万円
と計算されます。
営業利益の推移は以下の通りです。
| 2009年3月期 | 1,375百万円 |
| 2010年3月期 | 1,676百万円 |
| 2011年3月期予想 | 1,600百万円 |
EBITDA倍率をうんぬんするまでもなく、988百万円という事業価値評価額は割安と言えます。
